华鑫证券有限责任公司尤少炜近期对伊之密进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：技术双引擎驱动装备升级，全球化战略稳步推进》，首次覆盖伊之密给予买入评级。
伊之密(300415)
投资要点
高端注塑机技术进阶，技术创新卡位智能化转型
下游新能源汽车、电子、家电及医疗领域需求扩张驱动行业稳步增长，中国塑料机械出口额占全球份额近20%，本土企业加速技术追赶，推动行业向精密化、节能化、智能化方向升级。伊之密依托深厚技术积淀，2024年推出第六代A6系列高端智能注塑机，全电动注塑机保持持续增长态势。公司在FE系列的基础上，开发了FF全电动注塑机，产品系列进一步完善，应用场景进一步丰富。目前全电动注塑机以中小型三板机为主，产品在性能、质量、效率、环保等各方面优于传统注塑机，进口替代空间较大。据中国塑料机械工业协会统计，公司2024年蝉联中国塑机制造综合实力40强第2名及塑料注射成型机行业18强第2名。品牌全球化成效显著，A6系列亮相国际展会获海外客户高度认可。公司以技术创新卡位智能化转型，持续受益工业4.0升级与下游高端需求扩容。
超大型压铸机技术突破，实现新能源轻量化升级
新能源汽车产业驱动大型复杂压铸件需求激增，推动行业向智能化、绿色化转型，超大型压铸机成为轻量化高强度零部件制造核心装备。公司依托技术创新推出LEAP系列大型压铸机，成功研制7000T、9000T超重型机型，该系列压铸机采用了先进的压射技术、智能控制技术和伺服补偿技术，大幅提升了压铸件的质量和稳定性。市场验证方面，公司与一汽、长安、星源卓镁等头部企业达成合作，客户包含全球汽车零部件及5G/家电/3C等客户。据中国铸造协会统计，公司在全国压铸机行业排名靠前，技术壁垒与客户网络双轮驱动，深度卡位新能源汽车轻量化与智能制造升级机遇。
全球化战略稳步推进，双品牌+本土化驱动外销高增长
伊之密持续坚持全球化战略，业务覆盖90多个国家和地区，合作超40家海外经销商，2024年外销收入13.95亿元，同比增长27.45%。同时公司持续进行海外产能建设，公司美国俄亥俄生产工厂及北美技术中心主要用作HPM产品生产制造、设备咨询、培训等全面支持及物料存储中心；印度古吉拉特邦工厂已全面投入使用，主要生产注塑机。墨西哥工厂主要用于公司产品的销售、维修以及仓储服务，预计于2025年投入使用。公司以双品牌协同（"YIZUMI"+"HPM"）及本土化深耕（印度工厂本地化生产、德国研发中心技术适配、巴西/越南服务中心提升响应）为双轮驱动，稳步推进注塑机、压铸机等业务发展。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为62.33、73.91、86.09亿元，EPS分别为1.56、1.86、2.19元，当前股价对应PE分别为12.8、10.7、9.1倍，考虑伊之密压铸机与注塑机技术优势明显，海外产能与渠道建设拉动海外收入增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游行业景气度波动；技术路线更迭风险；市场竞争加剧；新品销售不及预期；原材料价格波动；海外业务拓展受阻风险，应收账款回收风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，江海证券张诗瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.88%，其预测2025年度归属净利润为盈利7.25亿，根据现价换算的预测PE为12.86。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.02。
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